進入到金融市場，圖的無非是增加一點額外收入。

但台股市場本身就是一個淺碟型的市場，大咖、法人的影響力之大相信也不用低手哥多費唇舌來解釋了。

因此低手哥在上課不斷強調，我們必須清楚知道在這個市場對手是誰。

很多人直覺的答案是『法人』，而這法人不外乎就是外資與內資(自營商)。

雖然低手哥不想給各位漏氣，但把外資與自營商當成『對手』...

要嘛你不是太看得起自己，不然就是太看不起法人了。

金融市場，你的對手近在咫尺

在這個市場創造成交量的參與者有三位，第一就是外資，第二就是自營商，第三就是散戶。

是的，你沒看錯，截至目前為止，台股的散戶仍佔有一定成交比重(雖然也是逐年下降中)。

所以你的對手其實離你很近，甚至就坐在你隔壁。

沒錯，你的對手就是『其他的散戶』。

因此在金融操作上，我們要做首要事情就是『和大咖站同邊』。

今天我們就一起來了解，誰是這個市場的老大。

判斷方式

統計外資、自營商於現貨、期貨、選擇權每日成交的比重。

藉由每天的成交比例來判斷誰是特定市場的掌控者。

現貨市場

以2015/11/27為例。

外資買超134E，賣超168E，買賣超淨額為-34E。

自營商則是買超43E，賣超68E，買賣超淨額為-25E。

投信則是買超6E，賣超10E，買賣超淨額為-4E。

當日成交總額為653E。

假設3大法人買賣超交易額所對應的交易對象皆為第三方，那個別創造出的交易量為：

外資：134+168=302

自營商：43+68=111

投信：6+10=16

3 大法人總計=302+111+16=429

佔當日總比重為：429/653=65.6%

而個別法人所佔的比重為：

外資：302/653=46.2%

自營商：111/653=17%

投信：16/653=2.4%

整體來看，在這樣寬鬆條件的前提下，也沒有特定法人交易額佔總交易額一半以上，這顯示在現貨市場有另一股強大的力量與之抗衡。

這力量有可能是大家常說的政府、行庫，更有可能是大家所提到的，那隻在市場背後無形的手。

不過整體來看，外資與自營商兩者合計就佔了6成以上，顯示操作股票者，這兩大法人每日前十大買賣超就值得追蹤。

期貨市場

期貨是指數型衍生性商品的指標。

就我們一般的認知(或學習到的知識)，外資在期貨市場可說是呼風喚雨，但實際上真的是如此嗎?

就讓我們利用2015/10月外資與自營商每日的成交比重來見分曉。

由上表我們可以發現，外資的成交比重集中在50%~60%之間。

最低也有到40%以上，最高則超過70%；不過超過這個比重則是因為結算周換倉的影響，因此推斷整體外資佔整體期貨市場約5~6成的成交量。

自營商則是20%~30%多一點。

兩者占整體期貨市場的成交量在70~90%之間。

而就成交量來看，外資確實為這個市場的主要交易者。

多數籌碼也的確在他手中，整個市場被外資主導的機率也大為提高。

因此，期貨市場的老大為外資，初步推斷是沒有問題的。

選擇權市場

從選擇權市場想要看出端倪，低手哥坦白說得花點心力才行。

選擇權籌碼並不如期貨籌碼那麼直覺，所以多數人放棄判斷這一塊，這是相當可惜的。

要觀察誰是選擇權市場的老大，就讓我們先由這個市場總成交量來看。

選擇權與期貨有個很大的差別，就是買權、賣權所對應的履約價即是一個契約，因此容易讓人有眼花撩亂的感覺。

而我們在統計總成交量時需把所有的契約成交量加總起來，如下圖。

在2015/7/8選擇權市場的總成交量為1,825,414(一百八十二萬多口)。

這成交量是所有買權(call)與賣權(put)的總和。

接下來請各位去找出三大法人在買賣權，每天的交易量，如下表。

【外資】

買進買權=60,028口，賣出買權=56,712口，總成交量=60,028+56,712=116,740口

買進賣權=102,800口，賣出買權=88,450口，總成交量=102,800+88,450=191,250口

所以外資在OP當日總成交量為307,900口。

【自營商】

買進買權=366,898口，賣出買權=473,940口，總成交量=366,898 + 473,940=840,838口

買進賣權=378,827口，賣出賣權=383,647口，總成交量=378,827 + 383,647=762,474口

自營商在選擇權總成交量為1,603,312口。

投信數量很少，所以忽略不計。

所以外資與自營商個別在選擇權市場所佔的交易比重如下：

外資=307900 / 1825414 = 16.8%

自營商=1603312 / 1825414 = 87.8%

到這邊或許會有人疑惑，為什麼外資與自營商相加起來超過100%?

這是因為假設的條件是所有法人都個別向第三者交易，彼此沒有互相搓合。

所以就數據來觀察，外資與自營商彼此一定有搓合(交易)。

而就比例上來看，自營商是這市場最主要的交易者，所以自營商是選擇權市場的大哥。

了解市場的老大

就盡量跟老大站同邊

在了解到誰是市場市的老大後，我們要做的不是打趴老大(我們也沒能力辦到)，而是在狀況允許下，盡可能地與老大站同邊。

各市場對應操作的關鍵

從上面的市場可以知道，個別市場的老大分別是：

現貨：市場大咖/外資/自營商

期貨：外資

選擇權：自營商

【現貨】

在現貨市場上，沒有單一法人能主導這個市場。

如果其他人做多，某一位逆著做只有被嘎爆的份。

而大盤又為所有衍生性商品之母，因此他具有最重要的特性：趨勢。

所以在大盤指數的漲跌上我們就要特別注意，注意程度甚至要超過你手邊任何一種商品。

即便你早已投身進入衍生性市場，你仍要關注大盤指數的漲跌狀況。

因為當大盤創造出一定的漲跌幅度時，你就必須察覺到這並不是單一法人的行為，這絕對是有力人士大額買進、賣出所造成的影響。

當大盤殺超過150點時，請暫時不要去想多方的事情，相反的，當大盤拉抬150點時，也請先放棄空方的想法。

【期貨市場】

期貨主導者是外資。

所以外資每天持有部位的增減以及淨額狀況就是你主要關注的重點。

增減部位代表他調整的意圖，淨額則是顯示出他當月的主方向。

畢竟他是這市場的主導者，也是持有籌碼最大的角色，你要相信，越接近結算，他絕對會比你更在意指數的位置。

所以外資的變動成本就是短線轉折的重要指標。

當外資要進行短線調整時，首先會出現異狀的就是籌碼結構，接著就是反向加倉，直到指數反向行進完成後，反向持倉才會退場。

總結你在期貨上要關注的指標：

1. 外資每日的增減部位

2. 外資的淨額總數

3. 外資的變動成本

【選擇權市場】

選擇權市場的大哥是自營商。

不過自營商的成交量的比重已經高到一個狀況。

這狀況就是『不管你買賣哪個契約，你有85%的機會都是跟自營商成交』。

這狀況是不是有點詭異?

如果你能察覺這樣的狀況，相信你就能理出這樣的邏輯。

『自營商本身並不是主動交易者，而是被動交易者』。

所謂被動交易，就是等待交易，等待顧客上門來交易。

衍生性商品的市場是零和市場，所有部位都是一多對應一空。

因此被動交易者呈現著永遠與主動交易者對作的狀況。

這顯示了被動交易者的兩個主要特性：

1. 無法選擇方向，永遠只能與交易者對做。

2. 清楚的了解到市場上的多空看法。

而主動交易者包括除了自營商以外其他所有的市場參與者。

這參與者相當然耳包含了外資與散戶。

因此在選擇權市場，籌碼在誰手上就是最大的重點。

外資必然是最大咖的主動交易者，而他大部分的部位自然也會與自營商對做。

但這兩位大咖對做，常常會打的烽火連天卻走不出方向。

所以這時關鍵人物-散戶在這邊就會扮演行情突破的角色。

想像一下，當外資與自營商在OP同步BC時，推測是誰與他們對做對應SC?

答案當然是散戶，即便不是全部，也占了大多數。

而當外資與自營商聯手，請相信一個事實，那就是散戶是沒有獲勝的機會的。

所以在選擇權市場，必須注意以下的關鍵：

1. 外資主動交易的狀況，這顯示他多空的態度

2. 籌碼在誰手上

結論

進入到這個市場，既便不拜碼頭，也得對老大低頭。

法人擁有著絕對的優勢，他們也幾乎主導著方向。

既然他們就是方向，那跟他們站在一起，絕對比跟散戶站在一起來的安全。

記住，你的對手不是法人，而是其他的散戶。

你要做的事情只有一件，那就是危險的地方不要去。

而這危險的地方，就是老大不在的地方。

祝各位做單愉快。