近期美國FED升息的事情炒得沸沸揚揚。

雖然葉倫(FED主席)整天喊著要升息也不是一兩天的事情了，但因上周五(12/4)的就業數據特別好，所以更加深了大家對於本月15號幾乎會宣布升息的認定。

升息的兩大條件：

1. 就業市場改善，失業率降至6%以下

2. 通貨膨脹達到2%以上

如果各位覺得這兩點很難理解的話，低手哥就白話說給各位解釋解釋。

第1點，是勞工市場的問題，失業的人多就代表經濟不好，所以失業率降低就能間接的表示市場逐漸轉好，老闆比較願意聘請員工。

第2點，是人民是否有能力消費的表現，如果大家都不願意消費，那就會陷入通縮。

所以綜合這兩點，就是人人有工作，大家有錢賺所以願意花錢的狀態。

FED 就以這2點條件視為經濟復甦的判斷。

升息?升甚麼息?

各國央行在調升、調降利息時，是甚麼利息呢?

因為跟一般人最相關的是一般利息(活儲利息)，也就是你把錢存在銀行的利息。

但FED調整的利息為Discount Rate(貼現率)。

貼現率針對的不是一般大眾，而是銀行在缺乏資金去跟央行借錢的利息。

如下表，FED主要的兩種貼現率為Primary以及Secondary。

Primary 是提供給體質好的金融機構，Secondary則是給體質較不佳的金融機構，一般民眾不用太在意。

雖然FED升降息與一般人較沒關係，宣示意味大於實質作用，只是藉此釋放出央行對於景氣的看法。

但銀行機構可不這麼想，央行是銀行的銀行，所以FED對於未來景氣的看法既然反應在升降息上，那銀行自然就會去調整一般利息來應對。

歷史上FED升息的週期

美股自1971年以來，FED就藉著調升將利息來控制景氣循環。

但較明顯的週期有下列3次：

第一個升息週期1994年

第二升息周期1999~2000連續2年

第三個升息周期2004~2006連續三年

1. 1994 年間

2.1999~2000 年間

3. 2004 年。

4. 2005 年

5. 2006 年

各期間升息理由不一

央行升息不外乎是因為抑制通膨、抑制過熱的投資活動以及氾濫的熱錢。

而從美股道瓊的歷史走勢來看，當宣布升息時，股市的反應多數是先向下拉回(市場對消息解讀為利空)。

不過追根究柢，升息的本因在於經濟體質逐漸轉好，因此除了1999、2000年盤勢較為震盪外，其餘的都是長線走多的態勢。

而在2006年更為顯著，指數在宣布升息後，道瓊指數在歷經回檔整理完畢後，就走出了一波漲幅高達30%的大多頭。

但在這邊我們要思考的是，2015年升息的原因，與之前的時空背景相同嗎?

2008 年金融風暴

FED 連續降息與QE

相信大家都忘不了2008年全球金融風暴的慘況吧。

這次金融風暴讓FED破天荒的在2008年連續出現8次降息，幅度更是從原本的4%-->0.5%。

為了避免市場通縮，更是前所未見的實施了3次QE。

雖然這樣抑止了股市的下挫，並讓市場重新獲得動能，但是缺乏投資標的的熱錢開始在全球亂竄，也讓美股來到史上新高價位。

低手哥認為，股市最終反應的仍然是各企業營運的情形。

當股市不斷走高，其意義上，應為多數企業在本質上呈現獲利的狀態，而在基本面良好之下，股價自然向上推升。

但這一波從2010年以來的多頭，說穿了，是由憑空創造出來的"虛擬貨幣"，也就是QE所創造出來的錢將指數不斷推升。

這不禁讓人思考，當股價的上漲脫離了最初的本質，股價的上漲所代表的意義為何?

升息，就是盡可能地在

穩定的市場狀態下回收熱錢

這一次FED升息的2大條件，如同之前所說的，就是就業市場穩定以及維持貨幣流通。

就美國現在的條件以基本面來看，說是要抑制過熱的非股市投資行為就太為過了。

美國第3季的GDP年增率僅1.5%，雖然只略低於預測的1.6%，但說是過度可是萬萬不及。

就這樣的條件來判斷，我們可以合理的推測，FED是想要盡可能的在穩定的市場下回收熱錢。

FED 升息前後的行情判斷

我們是金融操作者，升息的消息面最終得回歸到我們的本質，那就是判斷行情的走向。

如歷史資料所示，在宣布實施前，股市多數以震盪拉回的方式在行進。

但拉回之後，會不會如過往經驗一般，指數再次向上推升走高呢?

就美股與台股的結構來看，美股容易的多，台股這一波修正的幅度較大，不容易出現再度越過萬點。

而如低手哥前面所提，假設FED升息目的只是為了回收熱錢，讓貨幣市場與勞動市場不至於脫離太遠，那升息完畢後，美國國內的就業市場與經濟是否能真正的復甦，那就是接下來多頭是否能延續的關鍵。

假設全球經濟持續衰退，在沒有熱錢之下的上漲，那不是代表是股市在多數人的追捧下，又進行一次與基本面脫離的多頭行情?

那...這樣的多頭，真的是真正的多頭嗎?

我相信你心裡很清楚的。

結論

雖然升息之後變數仍多，像是開放陸資買賣台股、總統大選政黨輪替後的狀況等等，都為台股留下不少變數。

台股在世界經濟的洪流中，不可能自己獨行，眾多的變數與消息都無法撼動最股最強的力量：

『趨勢』

或許我們不用去擔心升息如何，也不用太在意總統大選後發生甚麼事。

只要掌握住一個原則，趨勢在哪就順勢而行。

相信在操作的這條路上絕對會比其他人順遂許多。

祝各位操作愉快。