選擇權的權利金決定了買方的成本、賣方的獲利。

買方希望越早攻進履約價內，賣方則是希望權利金越快到手越好。

在這樣的狀況下，決定誰勝誰負的一大關鍵，就是大家常聽到的『時間價值遞減率』。

所以今天我們就一起來看看，權利金常態的變化曲線為何，藉此來判斷買賣方何時進場最為有利。

【理論權利金變化曲線】

下圖是價平權利金"理論"曲線。

為什麼低手哥要強調"理論"呢?

因為這曲線是假設契約過程中完全沒有發生任何"風險"時所繪出的曲線，簡言之，就是契約開倉後一路順遂到結算。

我們先將狀況簡化，假設過程中確實沒有發生任何事件造成風險提高，權利金與剩餘天數的相對關係就如上方曲線般，我們能觀察到幾個狀況:

1.權利金在前2交易周遞減的速度非常慢，為1.17點/每日。

2.最後7個交易日遞減速度開始加快，為8.57點/每日

3.最後一日權利金消逝最大，為20點/單日。

4.剩餘50%的權利金在最後一周歸零。

當然實際上我們都清楚這種理論值相當不容易看到。

要在30個交易日內完全沒看到較大幅的行情機率微乎其微，即便是日K的盤整震盪也會有幾日出現幾次大幅的行情。

所以接下來我們就用過去三種歷史行情來驗證，分別在平穩行情、中等行情與特殊行情(事件發生)來對比權利金的變化，藉此掌握最佳的進場時機。

【權利金變化】

平穩行情: 權利金在平均值或之下，以201211契約為例，起始權利金在286點。

當權利金低於50%時為剩餘6個交易日時，前期權利金變化平穩，賣方收取權利金緩慢，買方較佔優勢，後期權利金遞減速度增加，賣方較佔優勢。

201211月選價平權利金變化

權利金遞減速率:在剩餘10個交易日前，權利金有增有減，但幅度皆在-5%~+5%之內，直到進入10內後開始連續下降，最後3日收斂幅度加大。

中等行情: 在權利金高於平均值20%稱之，以201609契約為例，起始權利金在343點。

買方在前期仍稍占優勢，但已不如平穩行情般划算，權利金下滑速度提高，後期仍是賣方有利，尤以剩餘5日所收斂的權利金達179點，平均收益達35.8點/天。

201609月選價平權利金變化

權利金遞減速率:最後一周權利金收斂才連續且提高，皆超過9%甚至接近20%，前期權利金平均收斂次數也較多。

特殊行情: 開倉權利金大於平均值50%以上稱之，通常是因近期事件所衍生的風險造成權利金的大幅提升。

買方在此以期間已沒有優勢，直到期間行情穩定時，賣方則是在前後期皆占優勢，收取權利金速度非常快。

201111月選價平權利金變化

權利金遞減速率:因一開倉權利金的暴增，在風險因子消失後權利金也快速收斂，開倉初期甚至收斂幅度達35%。

【權利金行情比較討論&結論】

從上述三種行情與權利金遞減率的觀察，買方必須在行情較為穩定且契約上旬時進場較為划算，賣方則是在風險因素提高與後期時較占優勢。

而在行情較為穩定時其權利金遞減率約為5%(雙邊)，如果單邊則能減半為2.5%。

故買方較佳的進場點應為盤整多日時，如契約銜接到次月時應以次月較為划算。

但如果不及在行情發動前進場，期權利金已放大，則以價外2~3檔之較小delta值來降低權利金的損耗速度。

賣方則是相反，應盡可能在契約後其(剩餘交易日10天以下)進場交易，其收取的權利金速度較快。

或是在權利金飆高時進場，不過必須注意因風險存在，權利金下降的幅度必須足以支撐保險單，如單日收斂幅度達15%以上，則可採用周選單邊保險，但風險消失後則能吃到風險消逝後的權利金縮減。

因此賣方兩種進場時機應為，如在後期進場時，應在日K盤整進場；於風險高時進場應採價平雙賣+單邊週保險，待風險消失時即可視情況平倉。

祝各位操作順利。